Les pertes à long terme de 2 % de la production mondiale dues au déplacement des investissements directs étrangers montrent pourquoi l’intégration mondiale a besoin d’une défense solide.
Face à la montée des tensions géopolitiques, les entreprises et les décideurs politiques se penchent de plus en plus sur des stratégies visant à rendre les chaînes d’approvisionnement plus résistantes en délocalisant la production dans leur pays d’origine ou dans des pays de confiance.
En avril 2022, le secrétaire au Trésor américain a déclaré que les entreprises devraient s’orienter vers une délocalisation amicale des chaînes d’approvisionnement. Plus récemment, la Commission européenne a proposé la loi « Net Zero Industry Act » pour contrer les subventions prévues par la loi américaine sur la réduction de l’inflation. Quant à la Chine, elle cherche à remplacer les technologies importées par des alternatives locales afin de moins dépendre de ses rivaux géopolitiques.
Ces exemples mettent en évidence la tendance croissante à la fragmentation géoéconomique, comme nous le montrons dans un chapitre analytique des dernières Perspectives de l’économie mondiale. Notre analyse de l’impact sur les investissements directs étrangers montre que ces flux ont été caractérisés par des modèles divergents entre les pays d’accueil, en particulier dans les secteurs stratégiques, tels que les semi-conducteurs. Les flux d’IDE stratégiques vers les pays asiatiques ont commencé à diminuer en 2019 et n’ont connu qu’une légère reprise au cours des derniers trimestres, à l’exception des flux vers la Chine qui ne se sont pas encore redressés.
Au cours de la dernière décennie, la part des flux d’IDE entre les économies géopolitiquement alignées n’a cessé d’augmenter, plus que la part des pays géographiquement plus proches, ce qui suggère que les préférences géopolitiques déterminent de plus en plus l’empreinte géographique de l’IDE.
Ces tendances indiquent également que si les tensions géopolitiques continuent de s’intensifier et que les pays continuent de diverger le long des lignes de fracture géopolitiques, les IDE pourraient se concentrer davantage au sein de blocs de pays alignés.
Parallèlement à l’évolution des nouveaux flux, nous cherchons également à déterminer si la fragmentation croissante pourrait entraîner une délocalisation des investissements directs existants en établissant un indice de l’exposition des pays à ce type d’évolution. Les marchés émergents et les économies en développement sont plus vulnérables à la délocalisation des IDE que les économies avancées, en partie parce qu’ils dépendent davantage des flux en provenance de pays plus éloignés géopolitiquement.
Plusieurs grandes économies émergentes sont vulnérables à la délocalisation des IDE, ce qui indique que le risque de fragmentation n’est pas concentré dans quelques pays. Les économies avancées ne sont pas non plus à l’abri, en particulier celles qui disposent d’importants stocks d’IDE dans des secteurs stratégiques. Comme les vulnérabilités peuvent également s’étendre aux flux autres que d’IDE, ce qui est détaillé dans un chapitre analytique du Rapport sur la stabilité financière dans le monde d’avril 2023, une augmentation des tensions politiques pourrait déclencher une importante réaffectation des flux de capitaux au niveau mondial.
Si la reconfiguration des chaînes d’approvisionnement peut potentiellement renforcer la sécurité nationale et aider à maintenir un avantage technologique sur les rivaux géopolitiques, le reshoring ou le friend-shoring vers des partenaires existants réduira souvent la diversification et rendra les pays plus vulnérables aux chocs macroéconomiques. En outre, notre nouvelle analyse suggère que la relocalisation des IDE plus près des pays d’origine pourrait nuire aux économies d’accueil en réduisant l’accès aux capitaux et aux avancées technologiques.
Notre analyse montre que l’entrée des multinationales dans les pays étrangers profite souvent directement aux entreprises nationales. Dans les économies avancées, la concurrence accrue des entreprises étrangères incite les entreprises nationales à être plus productives. Dans les marchés émergents et les économies en développement, les fournisseurs nationaux bénéficient de transferts de technologie et d’une augmentation de la demande locale de composants qui finissent par être utilisés dans les industries en aval.
Ces avantages sont plus probables lorsque des entreprises étrangères entrent dans un pays pour produire des intrants qui seront fournis à des entreprises affiliées – pensez à l’usine de semi-conducteurs de Samsung Electronics au Viêt Nam qui fabrique des produits vendus principalement à d’autres unités du conglomérat coréen dans le monde entier. En effet, ce type d’IDE vertical se concentre sur les producteurs de biens intermédiaires qui déploient des technologies plus sophistiquées et à forte intensité de compétences.
Monde plus pauvre
Enfin, nous utilisons des scénarios hypothétiques pour illustrer l’impact possible d’une fragmentation à long terme des flux d’investissement. En général, un monde fragmenté est susceptible d’être plus pauvre. Nous estimons que les pertes de production mondiale à long terme sont proches de 2 % du produit intérieur brut mondial. Ces pertes sont susceptibles d’être inégalement réparties. Les marchés émergents et les économies en développement sont particulièrement touchés par la réduction de l’accès aux investissements des économies avancées, en raison de la diminution de la formation de capital et des gains de productivité résultant du transfert de meilleures technologies et de savoir-faire.
Bien que le détournement des flux d’investissement puisse faire des gagnants, ces gains sont soumis à une grande incertitude. Certaines économies, comme celles qui restent ouvertes aux différents blocs géopolitiques, pourraient tirer profit de la réorientation des investissements. Toutefois, ces avantages sont susceptibles d’être au moins partiellement annulés par les retombées d’une demande extérieure plus faible. En outre, dans un monde fragmenté où les tensions géopolitiques sont exacerbées, les investisseurs peuvent craindre que les économies non alignées soient forcées de choisir un bloc ou l’autre à l’avenir, et cette incertitude pourrait intensifier les pertes.
Les coûts économiques généralisés de la fragmentation des IDE suggèrent que les décideurs politiques devraient soigneusement mettre en balance les motivations stratégiques qui sous-tendent le reshoring et le friend-shoring avec les coûts économiques pour leurs propres économies et les retombées pour d’autres.
Les pertes de production à long terme estimées, importantes et généralisées, montrent pourquoi il est crucial de favoriser l’intégration mondiale, d’autant plus que les principales économies adoptent des politiques de repli sur soi. Dans le même temps, le système multilatéral actuel, fondé sur des règles, doit s’adapter à l’évolution de l’économie mondiale et devrait être complété par des mécanismes crédibles permettant d’atténuer les retombées des actions politiques unilatérales.
L’incertitude politique amplifiant les pertes dues à la fragmentation, des mesures multilatérales devraient être prises pour minimiser cette incertitude, notamment en améliorant le partage de l’information par le biais du dialogue multilatéral. L’élaboration d’un cadre pour les consultations internationales sur, par exemple, l’utilisation de subventions pour inciter à la délocalisation ou à la délocalisation amicale des investissements étrangers directs pourrait aider les gouvernements à identifier les conséquences involontaires. Il pourrait également atténuer les retombées transfrontalières en réduisant l’incertitude et en promouvant la transparence sur les options politiques.
Article source : Fragmenting Foreign Direct Investment Hits Emerging Economies Hardest