La montée des tensions pourrait provoquer des sorties de capitaux transfrontalières et une incertitude accrue qui menacerait la stabilité macro-financière.
Les inquiétudes concernant la fragmentation économique et financière mondiale se sont intensifiées ces dernières années dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes, de liens tendus entre les États-Unis et la Chine et d’invasion de l’Ukraine par la Russie.
La fragmentation financière a des répercussions importantes sur la stabilité financière mondiale en affectant les investissements transfrontaliers, les systèmes de paiement internationaux et les prix des actifs. Elle alimente à son tour l’instabilité en augmentant les coûts de financement des banques, en diminuant leur rentabilité et en réduisant leurs prêts au secteur privé.
Effets sur les investissements transfrontaliers
Les tensions géopolitiques, mesurées par la divergence du comportement de vote des pays à l’Assemblée générale des Nations unies, peuvent jouer un rôle important dans l’allocation transfrontalière des portefeuilles et des banques, comme nous l’écrivons dans un chapitre analytique du dernier rapport sur la stabilité financière dans le monde.
Une augmentation des tensions entre un pays investisseur et un pays bénéficiaire, comme c’est le cas entre les États-Unis et la Chine depuis 2016, réduit d’environ 15 % l’allocation transfrontalière globale des investissements de portefeuille et des créances bancaires.
Les fonds d’investissement sont particulièrement sensibles aux tensions géopolitiques et ont tendance à réduire les allocations transfrontalières, notamment vers les pays dont les perspectives de politique étrangère divergent.
Risques pour la stabilité financière
Les tensions géopolitiques menacent la stabilité financière par le biais d’un canal financier. L’imposition de restrictions financières, l’augmentation de l’incertitude et les sorties transfrontalières de crédit et d’investissement déclenchées par une escalade des tensions pourraient accroître les risques de refinancement de la dette et les coûts de financement des banques. Les taux d’intérêt des obligations d’État pourraient également augmenter, ce qui réduirait la valeur des actifs des banques et augmenterait leurs coûts de financement.
Parallèlement, les tensions géopolitiques se transmettent aux banques par l’intermédiaire de l’économie réelle. L’effet des perturbations des chaînes d’approvisionnement et des marchés des matières premières sur la croissance et l’inflation nationales pourrait exacerber les pertes de marché et de crédit des banques, réduisant encore leur rentabilité et leur capitalisation. Le stress est susceptible de diminuer la capacité de prise de risque des banques, les incitant à réduire les prêts, ce qui pèsera encore sur la croissance économique.
Les canaux financiers et de l’économie réelle sont susceptibles de s’alimenter mutuellement, l’effet global étant disproportionnellement plus important pour les banques des marchés émergents et des économies en développement, ainsi que pour celles dont les ratios de capitalisation sont plus faibles.
À plus long terme, une plus grande fragmentation financière résultant des tensions géopolitiques pourrait également perturber les flux de capitaux et les principaux indicateurs des marchés économiques et financiers en limitant les possibilités de diversification des risques internationaux, par exemple en réduisant le nombre de pays dans lesquels les résidents nationaux peuvent investir.
Comment réduire les risques
Les superviseurs, les régulateurs et les institutions financières doivent être conscients des risques pour la stabilité financière découlant d’une augmentation potentielle des tensions géopolitiques et s’engager à identifier, quantifier, gérer et atténuer ces menaces. Une meilleure compréhension et un meilleur suivi des interactions entre les risques géopolitiques et les risques plus traditionnels liés au crédit, aux taux d’intérêt, au marché, à la liquidité et aux opérations pourraient contribuer à prévenir les retombées potentiellement déstabilisantes des événements géopolitiques.
Pour élaborer des lignes directrices exploitables par les autorités de surveillance, les décideurs politiques devraient adopter une approche systématique faisant appel aux tests de résistance et à l’analyse de scénarios pour évaluer et quantifier les canaux de transmission des chocs géopolitiques aux institutions financières.
D’autres mesures sont prévues :
En réponse à l’augmentation des risques géopolitiques, les économies qui dépendent du financement extérieur devraient assurer un niveau adéquat de réserves internationales, ainsi que des réserves de capital et de liquidité dans les institutions financières.
Les décideurs politiques devraient renforcer les cadres de préparation et de gestion des crises pour faire face à l’instabilité financière potentielle résultant de l’aggravation des tensions géopolitiques. Les accords de coopération entre les différentes autorités nationales doivent continuer à contribuer à la gestion et à l’endiguement efficaces des crises financières internationales, notamment par l’élaboration de mécanismes de résolution efficaces pour les institutions financières qui opèrent dans plusieurs juridictions.
Le filet de sécurité financier mondial – un ensemble d’institutions et de mécanismes qui assurent la protection contre les crises et le financement pour en atténuer l’impact – doit être renforcé par des accords d’assistance mutuelle entre les pays. Il peut s’agir de filets de sécurité régionaux, de swaps de devises ou de mécanismes fiscaux, ainsi que de lignes de crédit de précaution accordées par les institutions financières internationales.
Face aux risques géopolitiques, les efforts des organismes internationaux de réglementation et de normalisation, tels que le Conseil de stabilité financière et le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire, doivent continuer à promouvoir des réglementations et des normes financières communes afin d’éviter une augmentation de la fragmentation financière.
Enfin, les décideurs politiques doivent être conscients que l’imposition de restrictions financières pour des raisons de sécurité nationale pourrait avoir des conséquences imprévues sur la stabilité macro-financière mondiale. Compte tenu des risques importants pour la stabilité macro-financière mondiale, les efforts multilatéraux devraient être renforcés pour réduire les tensions géopolitiques et la fragmentation économique et financière.
Article source : Geopolitics and Fragmentation Emerge as Serious Financial Stability Threats